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金融保险1月上市保险公司月度保费收入点评

2019-09-13 20:01:20来源:励志吧0次阅读

金融:保险 1月上市保险公司月度保费收入点评 2010-0 -04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

保险行业1月上市保险公司月度保费收入点评投资评级:强于大市事件:

本次月度公告,中国人寿和中国平安仍按原有规则公布其保费收入情况,中国太保公布了两个口径的收入情况。

中国平安2010年1月单月原保费282亿,同比增长6 .44%,环比增长99.72%。其中寿险1月保费同比增长58.88%,环比增长104.17%。财险1月保费同比增长85.88%,环比增长90.95%。

中国人寿1月保费收入418亿元,同比和环比分别增长14.21%和102.91%。

中国太保1月在与平安、人寿可比口径下的原保费收入是169亿。同比与环比分别增长50.89%和92.05%。其中寿险保费同比增长47.14%,环比增长71.67%。财险保费同比与环比分别增长57.14%和1 5.71。如果根据《保险合同相关会计处理规定》执行的要求,寿险保费及原保险保费收入,分别为人民币89亿和155亿。寿险保费同比环比分别增长27.`14%和48. %。原保费同比环比分别为 8. 9%和76.14%。

点评:

上市保险公司均实现了预期中的开门红。虽然同比数据中存在09年1月春节因素,但各公司的同比及环比数据仍可看出1月份保单实现的高增长。

中国平安仍延续了去年的超强势增长,其1月实现的同比及环比增长幅度高于2008、2009年开分红时的幅度。

此外,平安财险同比增长达到85.88%。预计公司财险2010年仍将强势增长,市场份额第二有望维持。但对于平安寿险如果按新保险合同相关会计处理规定来合计保费,预计对于万能险占比较高的平安寿险保费的计入标准影响相中国人寿的增幅不及过去两年同月增幅。主要原因是从2009年初,公司开始施行结构调整,使得全年保费增幅都低于行业增速。2010年1月公司仍保持较好盈利能力的产品结构,这样去年1月的保费相对是高基数保费,因此公司增幅仅为14.21%。但公司环比增长102.91%与平安相差无几。也就是说,人寿的增长也较快。而中国太保则是同比增幅显著高于负增长的2009年,环比单月增长71.67%,公司寿险延续了自去年9月以来的快速增长,财险保持健康高增长。如果根据《保险合同相关会计处理规定》执行的要求,寿险保费及原保险保费收入,分别为人民币89亿(为会计处理前寿险保费的86.14%比例,基本符合预期),155亿(为会计处理前原保费收入的91.72%比例)。寿险保费同比环比分别增长27.`14%和48. %。原保费同比环比分别为 8. 9%和76.14%。

此外,中国平安个人万能险保费费率变动从去年11月以来上调了2次,从4.25%上调到4.5%。主要目的是为了实现开门红。1月费率未做调整。2月份个人万能险费率下调0.125%,至4. 75%,银行万能险费率下调0.1%,至4%。这有助于公司盈利能力的提升。中国人寿维持4%未变。

风险提示:

A股市场的波动、新会计准则对于年报的实际影响与预期存在明显差异催化剂:

上海个税递延试点的实施、A股大幅上涨以及年报披露中新准则对于上市保险公司的负面影响小于预期。

投资建议:

通过各公司的业绩快报的披露,保险公司股价已经基本反映了新会计准则将带来的影响。平安由于2月底对于2010年1月上市保险公司月度保费收入点评解禁的预期,股价出现了大幅的调整,中长期投资已具备较高的安全边际。而中国太保业务基本没有负面影响,年内预期推出的上海个税递延试点短期对于公司相对有利。我们维持中国平安、中国太保“买入”的投资评级。

关注新会计准则下中国人寿的实际受益程度。

估值:

2010年公司价值预测中国太保中国平安中国人寿集团调整的净资产价值6507 .25106 2 .9 175977.25寿险业务经调整的净资产价值 2205.524 44.00寿险业务内含价值56560.68117000.24 14755. 7扣除偿付能力额度的一年新业务价值5914.621 118.9821 87.26股本848 7 4528265新业务价值倍数2525 0寿险业务评估价值204426.18444974.64956 7 .29每股评估价值24.1060.58 .84每股其他业务价值 .8712.86公司价值27.977 .44 .84股价隐含的新业务价值倍数20.1112.0621.86P/EV2. 11.862.49

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