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华宝证券新规落地资产大腾挪时代开启

2019-08-14 17:29:02来源:励志吧0次阅读

华宝证券:新规落地 资产大腾挪时代开启 2018-04-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

2018年4月27日,在征求意见稿发布将近半年之际,“一行两会一局”联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(即《资管新规》的正式稿),开启了大资管行业的统一监管的新时代。相比征求意见稿,正式稿在充分吸收了来自市场和社会中科学合理的意见之后,坚持严控风险的底线思维,相关条款有所修改和完善。

尽管部分条款相比于征求意见稿有所放松,但总体上的监管要求仍然比较严格。此外,新规出台由中央深改委会议审议通过,也彰显了中央对于规范资管行业的决心。文件层面的“靴子”已经落地,执行层面的影响才刚刚开始——金融机构的业务调整和数十万亿的资产“腾挪”也将成为金融市场最大的变量之一。

过渡期延长将适当减缓金融市场受到的资产腾挪冲击,但很多潜在风险存在的领域,拆除杠杆结构和资金池结构的过程中仍然会有风险的不断暴露和传递,非标融资渠道受限可能会加剧信用市场的分化。而权益市场受到的影响也会逐渐到来,一些自身或者主要关联方杠杆较高、对非标融资依赖较高的主体也会面临一些冲击。当然,确保不发生系统性风险也是底线,在未来如果相对优质的资产在腾挪中受到较大冲击,也会带来一些特殊的投资机会。而从长远来看,更加标准化、净值化的资产管理行业对基础市场的稳定发展也是积极的。

就新规本身来说,一些基本原则没有发生变化,如严格地切割表内和表外,去通道、去杠杆、去嵌套、破刚兑等。后续各金融监管部门将以新规为基础,针对具体的资管子行业出台相关的细则,届时大资管新规中尚不明确的地方将逐步明晰。

风险提示:本报告内容就政策本身进行解读,不涉及投资建议

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